事件:长城影视发布公告,公司拟以2.16亿的资金收购“文韬、武略基金”所持有的9家旅行社51%的股权。
   
9家旅行自身经营稳健。根据公司公告,收购的9家旅行社分别位于浙江(3家)、上海(2家)、江苏(2家)、安徽(1家)、河北(1家),这9家旅行社年服务客户在140万左右,未来将会每年向长城影视旗下诸暨影视城输送超过20万的游客。这9家旅行社2016年合计实现净利润约2871万元,并承诺2017年将实现不低于3348万元的净利润、2018年实现约3776万元,且每家旅行社均有各自的备考业绩。
   
引入流量是本次资本运作的核心。我们认为,本次收购除了单纯的进一步增厚公司业绩以外,还将为公司诸暨影视基地提供巨大的游客流量,形成实景娱乐业务的流量接口,对于提升影视城及相关配套资产的价值具有非常重要的潜在意义。
   
长城影视近年来逐步夯实综合文化平台。过去,长城影视是一家单纯以影视制作为核心业务的公司,借壳以后长城影视先后并购了多块营销资产、在去年进一步整合影视制作公司和院线类资产,如今再收购旅游资产,其综合娱乐平台所需要的业务资产已经基本整合完成。未来,公司将进一步致力于打通各块业务之间的协同效应,形成“影视+营销+实景娱乐”的业务产业链,提高公司的综合竞争力。
   
盈利预测与投资建议。不考虑公司目前的并购计划,我们预计,公司2017-2019年的EPS分别为0.68元、0.84元、1.06元,对应的PE分别为15倍、12倍、9倍。公司目前正在股权收购首映时代、德纳影业,以及现金收购9家旅行社,未来业绩有进一步增厚的预期。考虑到公司目前正在推进的重大并购还未完成,根据审慎的原则,暂不做投资评级建议。
   
风险提示:并购进度或不及预期的风险、影视行业政策或发生改变的风险、广告行业竞争或加剧的风险。